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智能物联、物信融合,安防龙头再启航

2019-05-15 00:00:00 发布机构:国金证券 我要纠错

海康威视(002415)

投资逻辑

安防龙头,短期业绩波动不影响长期向好趋势: 公司是全球安防行业龙头,围绕 AICloud 架构,完成了边缘节点、边缘域、云中心的核心产品布局,正在从安防综合服务商走向以视频为核心的物联网解决方案提供商。公司深入布局 AI+安防及 4K 高清视频监控,未来有望积极受益。公司汽车电子、智能家居、机器人、无人机等创新业务取得了快速发展,未来三年有望持续。受到中美贸易摩擦、国内安防项目延迟等因素影响,公司营收增速放缓、费用增大、汇兑损失加大, 2019 年 Q1 净利润同比下滑了 15.41%,我们认为,公司具有深厚的技术积累、较强的创新能力和优秀的管理能力,短期业绩波动不影响长期向好格局。

安防产业稳健增长,中国增速高于全球,人均摄像头数量仍有成长空间:全球安防产业稳健增长, 2017 年全球安防产业总收入 2570 亿美元,同比增长 8.9%,预计 2018 年达到2758 亿美元,同比增长 7.3%。; 中国是全球最大的安防市场, 2018 年中国安防市场规模达到 6970 亿元,约占全球的 40.1%,中安协预测,到 2020 年,中国安防市场规模将达到8000 亿元,年增长率在 10%以上。以每千人拥有的视频监控数量作为指标,当前我国一线城市北上广深四地的千人均监控摄像机数量均值约为 41 台,为美国均值的 43%;二三线城市为美国均值的十分之一,我国人均摄像头数量仍有较好成长空间。

AI 助力,安防行业焕发新的生机与活力: 人工智能能较好的满足安防行业海量数据以及事前预防、事中响应、事后追查的需求,安防是人工智能最理想的落地行业之一, 2017年人工智能市场中,计算机视觉位居第一,占比达到 37%,而在计算机视觉应用中,安防占比高达 68%。智能安防云边结合大势所趋,基于 AI 的大数据挖掘、云边计算、大规模学习将大有可为。中国安防领域 AI 渗透率还不高,智能摄像头应用率仅为 1%,预测未来将加速渗, 2017 年中国 AI+安防市场规模为 39.5 亿元,预计 2018 年达到 135 亿元,2020 年达到 453 亿元,从 2017 年到 2020 年 CAGR 达到 125.5%。

超高清视频产业发展计划出台, 5G 时代安防迎来发展新机遇: 预计到 2022 年,我国超高清视频产业总体规模超过 4 万亿元。 4K 超高清市场的快速发展,将给安防产业带来新一轮机遇, 4K 监控是一个整体系统,从前端采集编码到网络传输,再到后端解码、存储以及显示,都需要配套产品。海康推出了 4K 星光级摄像机组成的系统方案,产品线齐全,产品自身具有深度智能功能,通过边缘计算,引爆 AI 智能应用。目前已经完成了钦州北威之眼、陆家嘴等项目,我们看好海康 4K 解决方案,随着超高清视频技术的进一步推进,未来有望实现快速增长。

估值与投资建议

预测公司 2019-2021 年净利润分别为 127.0、 153.0 及 183.2 亿元, EPS 分别为 1.36、1.63、 1.96 元,现价对应 PE 为 20.6、 17.1、 14.3 倍。我们给予公司 2019 年 28 倍估值,目标价 38.1 元。

风险

安防行业增速放缓,政府项目颗粒度变大,决策周期长, 中美贸易摩擦, 出口增长存在不确定性,华为、阿里等巨头进入,竞争进一步加剧, AI、超高清渗透不达预期。

名称 代码 发行价 申购日期
长沙银行 601577 7.99 09-12周三
捷昌驱动 603583 29.17 09-11周二
金力永磁 300748 5.39 09-06周四
鹏鼎控股 002938 16.06 09-05周三
雅运股份 603790 10.98 08-30周四
永新光学 603297 25.87 08-29周三
天奥电子 002935 19.38 08-23周四
中铝国际 601068 3.45 08-21周二

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