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2019年4月货币金融数据点评:社融回落 仍需继续推进宽信用

2019-05-14 00:00:00 发布机构:山西证券 我要纠错

事件

4月份,社会融资规模1.36万亿元(前值2.86万亿元);社会融资规模存量209.68万亿元(前值208.41万亿元),累计同比增长10.4%(前值10.69%);当月新增人民币贷款1.02万亿元(前值1.69万亿元);人民币存款2606亿元(前值1.72万亿元);M2同比8.5(前值8.6%),M1同比2.9%(前值4.6%),M0同比3.5%(前值3.1%)。

主要观点

非标融资及人民币贷款致4月社融大幅减少。4月份社融大幅下降虽有季节效应,但环比人民币贷款、非标融资均大幅减少,存在超季节性因素。当月社融大幅减少,人民币贷款大幅减少是主因,同时非标融资、地方专项债等也均有不同幅度减少。4月份,社会融资规模当月新增1.36万亿元(前值2.86万亿元),环比增加-1.50万亿元,同比增加-4161亿元;社会融资规模存量209.68万亿元(前值208.41万亿元),累计同比增长10.4%(前值10.69%)。分结构来看,当月新增人民币贷款8733亿元,外币贷款-330亿元,非标融资-1427亿元(其中委托贷款-1199亿元,信托贷款129亿元,未贴现票据-357亿元),直接融资3836亿元(其中债券融资3574亿元,股票融资262亿元),地方政府专项债1679亿元。环比来看,人民币贷款-1.09万亿元,外币贷款-332亿元,非标融资-2250亿元(其中,委托贷款-129亿元,信托贷款-399亿元,未贴现票据-1722亿元),直接融资258亿元(其中债券融资119亿元,股票融资140亿元),地方政府专项债-853亿元,人民币贷款大幅减少是当月社融环比大幅下降的主要原因,同时非标融资、地方专项债等均有不同幅度减少;同比来看,人民币贷款-2254亿元,外币贷款-304亿元,非标融资-1305亿元(其中委托贷款282亿元,信托贷款223亿元,未贴现票据-1811亿元),直接融资-744亿元(债券融资-473亿元,股票融资-271亿元),地方政府专项债871亿元,非标融资、人民币贷款及直接融资是同比减少的主要原因。总体来看,4月份社融大幅下降虽有季节效应,但环比人民币贷款、非标融资均大幅减少,存在超季节性因素。

居民短期贷款及企业贷款减少致人民币贷款大幅减少,企业对经济是否好转仍存疑。4月份,金融机构新增人民币贷款1.02万亿元,环比增加-6700亿元,同比增加-1600亿元,居民短期贷款及企业贷款大幅减少是主要原因。具体分结构来看,居民贷款当月增加5258亿元,环比增加-3650亿元,同比增加-26亿元(其中居民短期1093亿,环比增加-3201亿,同比增加-648亿;居民长期4165亿,环比增加-440亿,同比增加622亿);企业贷款当月增加3471亿,环比增加-7188亿,同比增加-2255亿(其中,企业短期-1417亿,环比增加-4518亿,同比增加-2154亿;企业长期2823亿,环比增加-3750亿,同比-1845亿;票据1874亿,环比增加896亿,同比增加1851亿);非银行金融机构当月增加1417亿,环比增加4131亿,同比增加732亿;分期限来看,长期及短期贷款均有大幅减少,短期贷款减少是主要因素。短期及票据1550亿,环比增加-6823亿,同比增加-951亿(其中,票据1874亿,环比增加896亿,同比增加1851亿;居民短期1093亿,环比增加-3201亿,同比增加-648亿;企业短期-1417亿,环比增加-4518亿,同比增加-2154亿),中长期贷款6988亿,环比增加-4190亿,同比增加-1223亿(其中居民中长期4165亿,环比增加-440亿,同比622亿;企业中长期2823亿,环比增加-3750亿,同比增加-1845亿)。综合来看,居民短期贷款大幅减少将带来消费回落,另一方面虽然一季度经济数据好转,但企业对经济好转仍持观望态度。

居民存款持续回落导致新增人民币存款大幅减少。4月份,新增人民币存款2606亿元,环比增加-1.46万亿,同比增加-2746亿。分结构看,居民存款新增-6248亿,环比增加-1.50万亿,同比增加6952亿;非金融公司新增-1738亿,环比增加-1.20万亿,同比增加-7194亿;财政存款新增5347亿,环比增加1.23万亿,同比增加-1837亿;非银行业金融机构新增2785亿,环比增加1.41万亿,同比增加-1837亿。M07.40万亿元(前值7.49万亿元),当月同比3.5%(前值3.1%),M154.06万亿元(前值54.76万亿元),当月同比2.9%(前值4.6%),M2188.47万亿元(前值188.94万亿元),当月同比8.5%(前值8.6%)。M1与M2剪刀差-5.6个百分点。居民存款持续回落导致新增人民币存款大幅减少。

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