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军工行业周报:军工行业全年确定性增强‚坚定看好军工中长期投资价格

2019-05-14 00:00:00 发布机构:申万宏源 我要纠错

上周申万国防军工指数下跌 1.51%,同期上证综指下跌 4.52%,创业板指下跌 5.54%,申万国防军工指数跑赢上证综指、创业板指。 1、从细分板块来看,上周国防军工板块 1.51%的跌幅在申万一级行业涨跌幅排名靠前。 2、从我们构建的军工集团指数变化来看,上周中证民参军涨幅排名靠前,平均下跌 2.77%。 3、从个股表现来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周涨幅排名前五的个股分别为航天通信(15.22%)、 三力士(13.85%) 、 春兴精工(13.12%) 、 大立科技(8.73%)及博云新材(7.44%) 。上周跌幅排名前五的个股分别是*ST 鹏起(-22.64%) 、 台海核电(-12.91%) 、宝钛股份(-11.74%) 、 天和防务(-9.43%)及中天科技(-8.97%) 。

本周观点:上周军工板块有所回调,我们认为:军工板块确定性溢价提升、业绩兑现能力增强,军工白马迎来绝佳配置机会。

1)避险情绪上升,军工逆周期属性获资金偏爱,有望走出独立行情。 当前欧美、亚太等地区关系趋于复杂,存在一定不确定性,而军工受益军费及装备采购稳定增长,逆经济周期属性突出,易受外部环境催化,有望走出独立行情;

2)军工白马内生强劲,利润表有望逐季改善,行业比较具有突出优势。 2019Q1 显示下游 6 家总装企业利润同比增长 76%,营收同比增长 30%,且中直股份、内蒙一机预收分别增长 44%、 34%,显示 19 年全年有望实现高增长。此外,军工龙头股票议价能力逐渐加大,利润率弹性较大,利润表有望逐季改善,强烈建议加大中航沈飞、中直股份等龙头股配置;

3)估值安全,存在较大补涨空间,收益风险比较高。 目前核心军工标的已回落至年初水平,中航沈飞、中直股份等核心标的平均涨幅不到 10%,存在较大的补涨空间。而分系统核心标的如四创电子(动态 PE 28X)、海格通信(动态 PE 34X)等已大幅低于 3 年估值中枢(50-60 倍),有望实现估值回归。

申万宏源研究军工组推荐投资组合第二十二期第十一周市场表现:上周国防军工投资组合绝对收益-4.36%,累计收益 14.10%;上周组合相对申万军工取得 9.79%超额收益,累计45.92%超额收益;上周组合相对沪深 300 取得 5.11%超额收益,累计 9.69%超额收益。

推荐标的:重点推荐业绩改善显著的军工下游主机厂,包括中直股份、中航沈飞、内蒙一机,并关注军工自主可控相关科技企业以及技术实力过硬的行业龙头,包括宝钛股份、海格通信、全信股份。布局四创电子、杰赛科技、中航电子等资产注入主题标的。

风险提示: 军品采购进程不达预期;政策改革落地进度缓慢;热点事件催化不及预期。

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