科创板尚未正式开市，公募基金的情绪却已一波三折。超千亿元资金追捧首批科创主题基金，令市场体验了一把资金的热度，却也加剧了基金经理的分歧。尽管A股中已经有大量的科创板可对标个股，而且市场估值也相对成熟，但在很多基金经理看来，如何“正确定价”科创板个股，依然是横亘在机构眼前的难题。
科创板尚未正式开市，公募基金的情绪却已一波三折。超千亿元资金追捧首批科创主题基金，令市场体验了一把资金的热度，却也加剧了基金经理的分歧。尽管A股中已经有大量的科创板可对标个股，而且市场估值也相对成熟，但在很多基金经理看来，如何“正确定价”科创板个股，依然是横亘在机构眼前的难题。
对此，海富通基金公募权益投资部副总监吕越超向记者表示，在财务和估值的层面上，可以采用绝对估值法为主、相对估值方法为辅的定价方法，公募基金投资应当秉承深度挖掘、深度研究的原则，审慎作出投资决策。
寻找价值“新量尺”
上海某股票型基金的基金经理向记者表示，相较于现有的A股市场，科创板实现了很多重大的制度改革，不少变革可能会影响市场对上市公司的估值，这需要基金经理多一个维度去思考和定价科创板个股。
“按照传统的估值体系，目前盈利能力较弱甚至尚未盈利的企业，是不会被纳入价值投资范畴的。但是，科创板投资的一个核心逻辑，其实是对未来的投资，着眼的是个股及其所处行业在整个经济转型过程中的前景。”该基金经理说，“这种思维上的差异，很容易让基金经理陷入一种矛盾，短期内回避科创板个股投资。”
但也有部分基金经理找到了自己的答案。吕越超指出，相较于过去资本驱动的企业，科创板公司大部分属于技术和创新驱动型，静态的整体财务指标未必优异，因此，投资科创板个股需要有独立的思维。为此，他提出，在财务和估值的层面上，可以采用绝对估值法为主、相对估值法为辅的定价方法。
“在绝对估值层面，可以采用‘自上而下’的方式、合理借鉴同行数据，并根据公司自身情况做调整，来评估未来现金流及贴现率，同时，贴现率采取可变数值而非定值;再通过评估生存概率，对估值进行调整。”吕越超说，“而在相对估值层面，可使用将估值倍数与基本面要素的代理指标回归的方式，来控制公司间的要素差异，再通过远期价值贴现获得估值倍数，对标A股可比公司进行合理估值。”
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